Page 99 - EVRY Årsrapport 2012

Årsregnskap konsern 99
Vekstrate
Gjennomsnittlige vekstrater i driftsinntektene er basert på ledelsens forventninger til markedsutviklingen i de
markeder hvor virksomheten drives. Den langsiktige vekstraten utover styregodkjente budsjetter og strategiplaner
er ikke høyere enn langsiktig vekst i økonomien der virksomheten drives. Benyttet langsiktig vekstrate er 2,5 %
for alle kontantstrømgenererende enheter unntatt Global Sourcing hvor det er lagt til grunn 5 %, som er i tråd med
historisk oppnådd vekst.
EBITA - margin
EBITA - marginene er basert på historisk oppnådd volum/margin, justert for forventet fremtidig utvikling i marke-
det. Kommiterte og vedtatte effektiviseringsprogrammer er hensyntatt i de forventede EBITA-marginer som er lagt
til grunn.
Investeringer (CAPEX)
Ved beregning av bruksverdien er det lagt til grunn et normalisert forhold mellom investeringer og driftsinntekter.
Både nødvendige operasjonelle investeringer og investering i egenutviklet software er lagt til grunn for å oppnå
forventet vekst i driftsinntektene. De kontantstrømgenererende enhetene IT Operations, Solutions og Financial
Services er mer kapitalintensive enn konsernets konsulentvirksomhet, og et høyere forhold mellom CAPEX og
driftsinntektene er således lagt til grunn.
Diskonteringsrente
Ved neddiskontering av de fremtidige kontantstrømmene er det benyttet en diskonteringsrente basert på en bereg-
ning av en vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (WACC). For 2012 er det lagt til grunn en WACC før skatt på 6,88 %.
Dette er basert på en risikofri rente på 2,4 %, gjeldsgrad på 20 %, markedspremie egenkapital på 5,0 % og en egen-
kapitalbeta på 1, samt en skattesats på 28 %. WACC er oppdatert i samsvar med markedets forventinger og er undret i
forhold til 2011. Det er benyttet en WACC på 6,88 % for alle kontantstrømgenererende enheter som følge av at fremti-
dig usikkerhet er reflektert i de forventede kontantstrømmene som er lagt til grunn ved beregningen av bruksverdien.
Risikoen observert gjennom eiendelsbeta er også tilnærmet 1 for alle segmentene hvor konsernet opererer og tilsier en
lik WACC for alle kontantstrømgenererende enheter.
Sensitivitetsanalyser
Beregningene er basert på antagelser om fremtidig utvikling i både makroforhold og selskapsspesifikke forhold. Det
er gjort sensitivitetsberegninger for hver enkelt kontantstrømgenererende enhet ved endringer i disse forholdene.
I tabellen under vises nedskrivningsbehov for de ulike kontantstrømgenererende enhetene gitt endringer i EBITA
og WACC. Tabellen viser at dersom man øker WACC med to prosentpoeng, alle andre parametre uendret, vil dette
ikke medføre noe nedskrivningsbehov for noen av de kontantstrømgenererende enhetene. Ved fremskriving av
2012 EBITA-nivået og 2,5 % vekst i omsetningen vil dette ikke medføre noe nedskrivningsbehov for noen av de
kontantstrømgenererende enhetene unntatt for IT Operations som vil få et nedskrivningsbehov på NOK 91 mill.
Hvis omsetningsveksten reduseres til 0 % (ved et EBITA nivå lik 2012) vil dette ikke medføre et nedskrivingsbehov
for de kontantstrømgenererende enhetene Financial Services, Solutions, BEKK Consulting og Global Sourcing,
mens det vil medføre et nedskrivningsbehov for IT Operations, Consulting og Sverige. Dette tilsier at man må ha
en økning i EBITA-nivå i forhold til 2012 og / eller en økning i omsetning for at disse enhetene ikke skal komme i en
nedskrivningsposisjon.
NOK mill
Kontantstrømgenererende enhet
”Merverdi (+)/
Nedskrivningsbehov (-)ved 2012
EBITA-nivå og vekst
i omsetning på 0 %”
”Merverdi (+)/
Nedskrivningsbehov (-)ved 2012
EBITA-nivå og vekst
i omsetning på 2,5 %”
Merverdi (+)/
Nedskrivningsbehov (-)ved
økning
i WACC med 2 prosentpoeng
IT Operations -1 385 -91 391
Financial Services 914 2 059 1 659
Solutions 510 1 143 1 152
Consulting -311 211 1 087
Sverige -312 610 1 255
BEKK Consulting 474 985 460
Global Sourcing 331 670 415